国金证券近日发布电子行业参议周报：重心关心AI眼镜光波导及徒然电子国补受益产业链伊人在线。

以下为参酌量说撮要：

重心关心AI眼镜光波导及徒然电子国补受益产业链。CES2025将于1月7日至10日在拉斯维加斯召开，AI眼镜将精彩纷呈，巨匠多家厂商将展示最新的AI眼镜，跟着时代的不停打破，AI眼镜走漏时代有望迟缓诓骗，光波导时代行动AR眼镜的中枢光学有打算伊人在线，以其高透光度、漂流、大视场角和小体积等上风，被觉得是徒然级AR眼镜的最优搞定有打算。Vuzix将展示全彩1.0mm薄波导和0.7mm超薄波导，这些波导将与多种先进的走漏引擎链接结，从μLEDs（微发光二极管）到最新的全彩超微型LCoS（硅基液晶）投影仪。莫界科技将携徒然级AR限制中枢时代放胆及全新产物诓骗亮相；奇景光电（HIMX）将展示其下一代自主研发且领有私就怕代的超亮度400Knits彩色端正前照式LCoS微型走漏器搞定有打算，通过集成2D波导，该走漏器进一步呈现了了视觉效果的能力；舜为科技将初度公开展示全新AI智能眼镜搞定有打算，也将展示千般XR搞定有打算和中枢光学模组；雷鸟立异将携拍摄眼镜V3与光波导黑科技亮相；Rokid将佩戴分量仅49g的AR+AI”倡导的眼镜RokidGlasses亮相。1月3日，国度发改委示意，2025年，执行手机等数码产物购新补贴，对个东谈主徒然者购买手机、平板、智高东谈主表手环等3类数码产物赐与补贴。咱们觉得，在AI赋能及国补的拉动下，手机有望迎来换机需求，看好中枢受益产业链。AI云表算力方面，英伟达Blackwell及GB200工作器需求郁勃，CSP自研ASIC芯片大幅增长，覆铜板/PCB供应链抓续接到大单，展望一季度需求抓续苍劲，此外GB300有打算PCB价值量也有望晋升。不绝看好苹果链、AI智能眼镜、AI初始及自主可控产业链。

细分赛谈：1)半导体代工：来岁巨匠CoWoS产能需求将增长113%台积电月产能将增至6.5万片晶圆。2）工业、汽车、安防、徒然电子：字据Canalys，2024年Q3巨匠PC出货量达6640万台，同增1%，展望2024年AIPC销量达5000万台。2024年Q3巨匠智高东谈主机出货量同增5%，展望2024年AI手机渗入率为16%。2024年Q2巨匠智能音频出货量达1.1亿部、同增11%。徒然电子需求抓续复苏。9月9日苹果发布iPhone16系列、全系弃取A18芯片，AppleIntelligence系统迟缓上线升级，有助于带动新一波换机周期。字据乘联会，字据乘联会，12月新动力乘用车销量为150万辆、同比增长35%。3）PCB：从PCB产业链11月最新数据来看，所有行业景气度有所放缓，从上游到下流同环比增幅齐有所着落，而按照传统淡旺季分拨来讲，Q3应为旺季、环比淡季Q2应该景气度更高，当今来看所有三季度旺季呈现出景气度承压现象，字据咱们产业链追踪，主要原因来自于家电、徒然类需求增长放缓，整机库存攀登，Q3所有行业干预耐心修整现象、Q4仍然延续，咱们觉得后续变化还需要进一步追踪才大略判断。4）元件：国产替代加快，AI带动被迫元件产物升级。5）IC瞎想：AI端侧诓骗在芯片限制增多最为融会的将是算力和存储，异日端侧将增多运算功能，那么也将增多在端侧的存储数据量，对应存储芯片容量也将开启升级。

投资提倡与估值

在AI赋能及国补的拉动下，手机有望迎来换机需求，关心受益产业链。2025年CES展，预测AI智能眼镜光波导将成为迫切亮点之一；苹果SE4有望来岁3月发布，苹果链中枢受益公司来岁Q1事迹有望高增长；英伟达Blackwell及GB200工作器需求苍劲，CSP自研ASIC芯片大幅增长，覆铜板/PCB供应链抓续接到大单，事迹有望在四季度及来岁一季度迎来高增长，此外GB300有打算PCB价值量也有望晋升。咱们觉得AI端侧诓骗正在加快，有望给智能眼镜、TWS耳机、可衣着及手机/PC等硬件产物带来立异和新的机遇。不绝看好苹果链、AI智能眼镜、Ai初始及自主可控受益产业链。

风险请示

需求规复不足预期的风险；AIGC证明不足预期的风险；外部制裁进一步升级的风险伊人在线。（国金证券樊志远）